segunda-feira, 16 de junho de 2008

Comentários sobre a situação econômica e financeira da USIMINAS

ANALISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
EMPRESA: USIMINAS S.A
TIPO DE ANALISE: ANALISE POR QUOCIENTE


Aspectos Gerais:

É o estudo comparativo entre grupos de elementos das demonstrações financeiras por meio de índices, objetivando o conhecimento da relação entre cada um dos grupos do conjunto.

Os Quocientes de Estrutura de Capitais servem para evidenciar o grau de endividamento da empresa em decorrência das origens dos capitais de investimentos no patrimônio. Eles montaram a proporção existente entre os capitais próprios e os capitais de terceiros, sendo calculados com base em valores extraídos do balanço patrimonial. No balanço patrimonial, o lado do Passivo mostra a origem dos capitais que estão à disposição da empresa, enquanto o lado do Ativo mostra em que esses capitais foram aplicados.

Desenvolvimento

ANALISE VERTICAL

ATIVO

Analisando as datas base de 2005 e 2006 do balanço da Usiminas verificando que as rubricas mais representativas do ativo são aquelas composta no Ativo Circulante (disponibilidades e estoque) e no Ativo Permanente (imobilizado). Anexo 1

PASSIVO

Analisando as datas base de 2005 e 2006 do balanço da Usiminas verificando que as rubricas mais representativas do Passivo são aquelas compostas no Passivo Circulante, Passivo não Circulante (empréstimos a longo prazo) e Patrimônio Liquido. Anexo 2


ANALISE HORIZONTAL

ATIVO

Comparando 2006 e 2005 nota-se que há rubricas (direitos) que variaram mais de 30% de um exercício para outro, como por exemplo, as disponibilidades, os depósitos judiciais, ações em outras companhias e o investimento. Anexo 1

PASSIVO

Comparando 2005 para 2006 nota-se também que há rubricas (obrigações) que diminuíram mais do que 30% de um exercício para outro, como por exemplo, Empréstimos a curto prazo e tributos de forma geral. Anexo 2

DRE

Analisando as contas de resultado concluímos através da analise horizontal, vide anexo 3, que houve aumentos de varias receitas e diminuição dos custos em geral da empresa.




















Liquidez Geral

Houve uma melhora na liquidez geral comparando 2005 a 2006, em 2006 a empresa conseguia arcar com seus compromissos junto a terceiros (dívidas) com seu ativo circulante, para cada um real devido ela tem praticamente um real para cobri. Ratificando que a empresa tem a política de aplicar seus recursos no ativo permanente, principalmente investindo em coligadas e controladas, cabe ressaltar que este indicador ainda não esta satisfatório, onde em 2005 a empresa não tinha ativo circulante suficiente para cobri seu passivo de curto e longo prazo.
Analisando a liquidez corrente nota-se que há um aumento deste indicador, demonstrando para cada real devido à empresa tem duas vezes mais para pagar a divida, isso decorre principalmente do aumento das disponibilidades da empresa.
Consideramos o indicador da liquidez seca satisfatório, visto que este exclui do cálculo o Estoque, que naturalmente é difícil sua realização, ou seja, de fazer dinheiro rapidamente, não obstante da analise se compararmos os índices de liquidez corrente e de liquidez seca verá que a empresa tem capital circulante liquido para cobrir o passivo circulante.



























Passivo












































Indicações de livros sobre o tema

Questões sobre Análise de Balanços

1) O que é analise de balanços?

É a análise cujo objetivo é oferecer um diagnostico sobre a situação econômica e financeira da organização, utilizando-se dos relatórios gerando pela contabilidade financeira (Balanço Patrimonial, Demonstração do resultado, etc...) e de outras informações necessárias a analise, relacionando-se prioritariamente a utilização por parte de terceiros.

2) Qual a diferença entre dado e informação?

Dado: Qualquer elemento identificado em sua forma bruta que por si só não conduz a uma compreensão de determinado fato ou situação, constituindo um insumo de um sistema de informação.

Informação: Resultado do processamento do conjunto de dados apresentado a quem de direito, na forma, tempo e meio adequados, que permite conhecer uma avaliação ou fato, contribuindo para a tomada de decisão.

3) Qual o papel do parecer da auditoria?

Expressa opinião sobre as demonstrações contábeis e respectivas notas explicativas do exercício findo do último dia do ano, inclusive quanto à adequação normas contábeis emanadas do conselho monetário nacional e do Banco Central do Brasil.
4) Que relação pode se estabelecer entre a contabilidade e análise de balanço?

A contabilidade é o instrumento que fornece o máximo de informações úteis para a tomada de decisões dentro da empresa. A análise de balanço utiliza essas informações para verificar a real situação financeira e econômica da empresa, analisando as variações ocorridas nos grupos de conta que integram o ativo o passivo e o patrimônio liquido. Para o contador as preocupações básicas são os registros das operações, quais os custos que comporão o custo de aquisição, a taxa de depreciação, qual será sua classificação no balanço e sua atualização monetária. O analista de balanço preocupa-se com as demonstrações financeiras que, por sua vez, precisam ser transformadas em informações que permitam concluir se a empresa merece ou não crédito, se vem sendo bem ou mal administrada, se tem ou não condições de pagar suas dívidas, se são ou não lucrativa, se vem evoluindo ou regredindo, se é eficiente ou ineficiente, se irá falir ou se continuará operando.

5) Relacione os principais usuários da analise de balanço.

Os principais usuários são Fornecedores (conhecer a capacidade de pagamento de seus clientes, liquidez), Clientes (o comprador analisa a situação do fornecedor), Bancos Comercias (situação atual e futura do cliente grau de endividamento), Banco de Investimentos (investimento de longo prazo, lucratividade),Corretoras de valores e Público Investidor (Rentabilidade), Concorrentes (fator de sucesso ou de fracasso da empresa no mercado), Dirigentes (instrumento para tomada de decisão, formulação de estratégia, Governo (concorrência desempenho setorial).
6) Quais as etapas básicas do processo da analise de balanço?

O processo de análise das demonstrações contábeis pode ser realizado de diversas formas: análise propriamente dita, análise por quocientes, análise vertical, análise horizontal ou comparação com padrões (setoriais, por exemplo). De toda forma, a análise reveste-se de aspectos estáticos e dinâmicos e nenhum índice deve ser considerado isoladamente.
7) O que é padronização? Qual a finalidade?

Conjunto de atividades sistemáticas para estabelecer e utilizar padrões, avaliar seu cumprimento e resultados decorrentes de sua aplicação.
8) As notas explicativas são importantes para a analise de balanço? Por que?

As notas explicativas são importantes para a análise de balanço, pois são dados e informações que complementam as demonstrações financeiras; taxas de juros, vencimentos e garantias de obrigações, critérios contábeis (avaliação de estoques, depreciações, provisões) Garantias prestadas a terceiros, espécies de ações do capital social, eventos relevante subseqüentes à data do balanço. Auxiliam a fazer avaliação mais ampla da empresa.
9) O que são índices padrão?


10) Hoje em dia, uma analise de balanço deve ser vista de maneira sistêmica considerando todos os elementos do ambiente, formais e informais. Assim, além dos demonstrativos financeiros, o que mais deve ser levado em conta para se obter um completo diagnostico sobre uma empresa?

11) O que mostra a analise vertical?

Análise vertical é feita extraindo-se relações percentuais entre itens pertencentes a uma mesma Demonstração Financeira.A finalidade desta analise é dar uma idéia de representatividade de um determinado item ou subgrupo de uma demonstração contábil em relação ao um total ou subtotal tomado como base. Tem uma aplicação bem prática, quando se verifica a relação dos diversos grupos de despesas com as receitas. A análise vertical é feita para um único ano, de cima para baixo ou seja, verticalmente.


12) O que mostra a análise horizontal?

Após a padronização das demonstrações, a análise horizontal é feita estabelecendo o ano inicial da série analisada como índice de base 100, expressando os valores dos anos seguintes em relação ao ano base. Na análise horizontal estamos comparando valores ou índices de dois ou mais anos. As Demonstrações são dispostas uma ao lado da outra comparando as variações de um ano em ralação ao outro, as demonstrações são distintas e a leitura é feita horizontalmente. Verifica-se acréscimo ou decréscimo das contas de um ano para outro, constatando-se uma tendência de aumento ou redução dos elementos patrimoniais e de resultado.

13) O que mostra a análise por quocientes?

A análise de quocientes ou índices das Demonstrações Contábeis relaciona os itens e grupos do Balanço Patrimonial e da Demonstração do Resultado. Por esta são relacionados grupos de contas do ativo com o passivo, resultados do período são relacionados com grupos do ativo e do passivo para uma leitura conjunta das demonstrações financeira.
14)

15) Diferencie: Capital Próprio, Capital de Terceiros, Capital Circulante Líquido e Capital Social.

Capital de Terceiros: Representam recursos originários de terceiros utilizados para a aquisição de ativos de propriedade da entidade. Corresponde ao passivo exigível.
Capital Próprio: São os recursos originários dos sócios ou acionistas da entidade ou decorrentes de suas operações sociais. Corresponde ao patrimônio líquido.
Capital Social: É o valor previsto em contrato ou estatuto, que forma a participação (em dinheiro, bens ou direitos) dos sócios ou acionistas na empresa.
Capital Circulante Líquido: É o quanto a empresa realmente tem de dinheiro disponível a curto prazo. Assim, se subtrai do ativo circulante ( as entradas da empresa, como o que tem disponível no caixa e no banco, além de materiais) o passivo circulante ( as dívidas que a empresa tem no período, como fornecedores, impostos, etc.). A fórmula é então:CCL= Ativo Circulante- Passivo Circulante

16) O que são as reservas de lucros? Quando devem ser constituídas? Qual a sua finalidade?

São contas de reserva constituídas pela apropriação de lucros da companhia. Representam lucros reservados e constituem garantia e segurança adicional para a saúde financeira da companhia, porque são lucros contabilmente realizados, que ainda não foram distribuídos aos sócios ou acionistas. Conforme a Lei das Sociedades por Ações, podemos ter as seguintes Reservas de Lucros:
Reserva Legal - Estabelecida para dar proteção ao credor. Pode ser utilizada apenas para compensar prejuízos e incrementar o capital social. É a única OBRIGATÓRIA.
Reserva Estatutária - Instituída por determinação do estatuto da companhia. Sua finalidade e seus critérios devem sem plenamente definidos.
Reserva para Contingências - É constituída por uma parcela de lucros, com o intuito de amenizar prováveis perdas que venham prejudicar o resultado de exercícios futuros.
Reserva de Retenção de Lucros - A empresa poderá reter parte do LLE para constituí-la com o objetivo de expandir os negócios, criando filiais ou investir em novas empresas.
Reserva de incentivos Fiscais - A empresa poderá constituir RIF quando do recebimento de doações e subvenções governamentais para investimentos.
Reserva de Lucros a Realizar - constitui-se RLR quando o Dividendo Obrigatório ultrapassar o valor do LLE realizado financeiramente.

17) Qual a diferença entre Lucro Operacional e Lucro Líquido?

Lucro operacional é todo resultado que direta ou indiretamente está relacionado com a atividade da empresa. O lucro operacional é dado com base na operação algébrica: Lucro Bruto - Deduções – Custo de Vendas - Despesas Operacionais = Lucro Operacional.
Lucro Líquido é a sobra líquida á disposição dos proprietários da empresa. Os proprietários decidem a parcela do lucro que ficará retida na empresa e a parte que será distribuída aos donos do capital (dividendos). A distribuição do lucro será evidenciada na Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados.

18) Quais são os objetivos da análise empresarial?
Avaliar a capacidade de amortização de empréstimos e a situação financeira da empresa a curto e a longo prazo.
Avaliar investimentos nogociáveis em bolsa de valores e a rentabilidade do capital investido.
Analisar a situação patrimonial, econômica e financeira da empresa para a orientação dos acionistas e administradores.

19) Cite 5 indicadores de análise financeira.

· Capital de Terceiros/Capital Próprio = (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) / Patrimônio Líquido
· Composição do Endividamento = Passivo Circulante / (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo)
· Endividamento Geral = (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) / Ativo Total
· Imobilização do Capital Próprio = Ativo Permanente / Patrimônio Líquido
· Imobilização dos Recursos Permanentes = Ativo Permanente / (Exigível a Longo Prazo + Patrimônio Líquido)

20) Cite 5 indicadores de análise econômica.

Lucratividade = Margem de lucro
Retorno do ativo = (Rentabilidade) compara lucro com ativo
Taxa de retorno do PL = quanto tempo a empresa consegue recuperar o capital investido
Análise da DRE Despesa mais relevante mais alta
Análise Du Pont = margem de giro

21) Qual o produto final da Análise de Balanços?

Análise de Balanço, é um dos principais instrumentos de análise de investimentos, administração financeira e controladoria para compreender o desempenho econômico-financeiro de uma empresa e sua situação patrimonial. A análise de balanço permite tirar conclusões sobre os problemas de liquidez da empresa (incapacidade de satisfação atempada dos seus compromissos financeiros), bem como sobre o grau de endividamento de uma empresa. Uma empresa muito endividada pode ter dificuldades em conseguir fundos para financiar os seus projetos, estar na iminência de se endividar ou até mesmo falir.

22) Comente: “Análise de Balanços versus Contabilidade Criativa”.

Contabilidade Criativa é uma manipulação da realidade patrimonial da entidade, onde os gestores utilizando-se das flexibilidades e omissões existentes nas normas contábeis alteram propositalmente o processo de elaboração das demonstrações contábeis. Alterando significativamente a verdadeira situação patrimonial da entidade. Aproveitando-se das flexibilidades existentes nas normas contábeis, a utilização da contabilidade criativa acarreta distorções relevantes nos demonstrativos contábeis. O que deveria ser um processo neutro, o de reportar as informações contábeis, está sujeito a alterações. Prova disso foram os casos da Enron e Parmalat onde, pela utilização de práticas criativas em seus demonstrativos contábeis, as empresas acarretaram aos usuários e a sociedade prejuízos de um modo geral. O que não se pode definir até o momento é se, a prática de contabilidade criativa é uma fraude contábil, pois ela está focada principalmente nas flexibilidades presentes nas normativas contábeis. Incompleta

23) Quais empresas são obrigadas a fazer a Análise de Balanços anual?

As empresas são obrigadas pela Lei nº.2.627 de 1940 a apurar os resultados
operacionais de suas atividades a cada ano civil e tal apuração são feitos por meio do Balanço Patrimonial. Nestes termos, o Balanço é classificado como uma Demonstração Financeira obrigatória, utilizada tanto para medir o desempenho organizacional como para auditorias externas de órgãos públicos.
.”Art. 10. Todos os comerciantes são obrigados: (4o) a formar anualmente um balanço geral do seu ativo e passivo, o qual deverá compreender todos os bens de raiz, móveis e semoventes, mercadorias, dinheiros, papéis de crédito, e outra qualquer espécie de valores, e bem assim todas as dívidas e obrigações passivas e será datado e assinado pelo comerciante a quem pertencer."

24) No que consiste a padronização das demonstrações financeiras?

Consiste em realizar uma crítica às contas das demonstrações financeiras, bem como transcrevê-las para um modelo previamente definido.

25) Quais os dois principais demonstrativos contábeis?

Balanço Patrimonial e Demonstração de Resultado de Exercício.

26) Quanto vale o Capital Humano de uma empresa?

O Capital humano da empresa ou seja o capital intelectual pode ser encontrado em cada inovação ou estratégia de negócio . Ele transforma habilidades e conhecimento em valor e riquezas para a companhia. O capital intelectual é formado basicamente por três blocos: - Capital organizacional (tudo o que fica na empresa após o encerramento do expediente, como imóveis e equipamentos) - Capital de clientes (o que alimenta o caixa e sustenta a existência da empresa) - Capital humano (pessoas que dão vida ao capital organizacional, que dialogam, atendem e conquistam os clientes, que usam e aplicam recursos, tecnologia e fazem as coisas acontecerem conectando software, hardware, produzindo produtos, serviços e qualidade) Sem o capital humano, o capital organizacional e o de clientes ficam paralisados. Não servem para nada. O capital humano é a alma e o coração da empresa. É nele que se concentram os maiores desafios de gestão. São as pessoas (capital humano) que transformarão a visão e a estratégia da empresa em resultados, em crescimento ao longo dos anos.

27) O que é o Balanço Social?

É um demonstrativo publicado anualmente pela empresa reunindo um conjunto de informações sobre os projetos, benefícios e ações sociais dirigidas aos empregados, investidores, analistas de mercado, acionistas e à comunidade. É um instrumento estratégico para avaliar e multiplicar o exercício da responsabilidade social corporativa. No balanço social a empresa mostra o que faz por seus profissionais, dependentes, colaboradores e comunidade, dando transparência às atividades que buscam melhorar a qualidade de vida para todos. Ou seja, sua função principal é tornar pública a responsabilidade social empresarial, construindo maiores vínculos entre a empresa, a sociedade e o meio ambiente.

28) Qual a diferença entre Auditoria e Análise de Balanços?

A Auditoria enfoca um planejamento estratégico em seus trabalhos, atuando nos ambientes de riscos e identificando os riscos potenciais da empresa, que, se não administrados eficientemente, podem vir a comprometer sua continuidade. Auditoria concentra seus esforços para avaliar está sendo administrando a empresa, como está o desempenho frente aos indicadores-chave das empresas do setor, encontrando os pontos fracos e apresentando soluções eficientes para melhorá-los. Enquanto a análise de balanço compreende o desempenho econômico -financeiro de uma empresa e sua situação patrimonial. É um dos principais instrumentos de análise de investimentos, administração financeira e controladoria. A análise de balanço permite tirar conclusões sobre os problemas de liquidez da empresa , bem como sobre o grau de endividamento dela.

29) Quais as 4 técnicas que a contabilidade utiliza para alcançar seus fins?

Auditoria, Escrituração, Análise de balanços e Demonstrações.

30) O que é contabilidade gerencial?
Contabilidade Gerencial é a utilização dos registros e controles contábeis com o objetivo de gerir uma entidade, não inventando dados, apenas lastreia-se na escrituração regular dos documentos, contas e outros fatos que influenciam o patrimônio empresarial.

sexta-feira, 13 de junho de 2008

LINKS

Sites:
WWW.cfc.org.br
WWW.ufmg.br/face
WWW.google.com.br/estruturademonstracoes contábeis
WWW.cvm.gov.br
WWW.cosif.com.br
http://www.cpc.org.br/noticias
http://www.joaocarlosamaral.com.br

Artigo 06 Indicadores Financeiros

INDICADORES FINANCEIROS X INDICADORES NÃO FINANCEIROS SUA IMPORTÂNCIA PARA TOMADA DE DECISÃO
Introdução

A liquidez de uma companhia é um assunto que mexe com os administradores financeiros. É por meio de uma adequada administração da liquidez que a entidade consegue saldar suas dívidas no curto prazo, porém, sem deixar de lado um bom lucro.

Quando se trata da análise de liquidez, um tema de grande valor é o capital de giro, que mostra, de maneira restrita, os recursos investidos no ativo circulante. Uma visão ampla trabalha com o conceito de capital de giro líquido, representado pela diferença entre ativo circulante e passivo circulante (AC-PC). Há também outros enfoques, tais como a análise dinâmica do capital de giro.

O investidor está enfiado neste todo, pois possui recursos aplicados ou pretende investi-los nas empresas. Desse jeito, espera obter um retorno maior do que receberia em outro tipo de investimentos.


Indicadores Financeiros são:

Liquidez Imediata = Disponibilidade / Passivo circulante
Expressa a fração de reais que a empresa dispõe de imediato para saldar cada R$ 1,00 de
suas dívidas. Tendência desejável = Ascendência

Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante
Para cada R$ 1,00 de dívida a curto prazo a empresa dispõe do resultado da equação
acima em reais para quitar. Tendência desejável = Ascendência

Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoques) / Passivo Circulante
Mostra a capacidade de liquidação das obrigações sem lançar mão dos estoques.
Tendência Desejável = Ascendência

Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) / (Passivo
Circulante + Exigível a Longo Prazo)
Revela quanto a empresa possui em caixa e a realizar para quitar suas dívidas com
terceiros. Tendência desejável = Ascendência.

Capital Circulante Líquido (CCL). Em resumo, o CCL representa a folga financeira da empresa.

A definição da lei 6.404/76 é utilizada como referência. Segundo esta legislação, o conceito de CCL é: ativo circulante menos passivo circulante.

Existe outros indicadores financeiros utilizados pelas empresas para uma boa tomada de decisão, podemos citar exemplo do que diz Iudicibus (1998, pag 130):

A utilização de quociente é o instrumental mais tradicional e mais importante para uma análise completa de balanços, mas de forma alguma é o único. O analista tem de extrair o máximo das demonstrações contábeis publicada, se for externo à empresa, e colher o máximo de informações adicionais, se tiver acesso às mesmas.

A utilização inteligente das Demonstrações de Origens e Aplicações de Recursos, numa análise retrospectiva (do passado), mas também preditiva (em caráter previsional), pode dar muitas indicações inteligentes sobre com a entidade auferiu seus recursos de capital de giro líquido e como os aplicou.

...

Outro indicador a ser observado é a capacidade de a entidade gerar recursos financeiros (caixa) para saldar seus compromissos. Esse indicador é de especial importância para análise de Crédito. Para o analista externo não restam muitas alternativas a não ser derivar esta capacidade da própria Demonstração de Resultado em conjugação com balanço iniciais e finais e da própria Demonstração de Fontes e Uso de Recursos.

...

Outro indicador de muito interesse, aliás muito pesquisado atualmente nos EUA, é o retorno do investimento em termo de caixa. Seria, a rigor, definido como:


RIC =
Valor Presente do Fluxo de Caixa
Futuros gerados pelos ativos
Valor do custo corrente dos ativos geradores
De fluxo de caixa



Podemos concluir que a análise dos indicadores financeiros e não financeiros é primordial para avaliar a situação econômica, financeira, patrimonial, administrativa e relacionamento humano, no intuito de uma boa tomada de decisão por parte dos diretores da entidade, verificando assim o desempenho passado e fazer projeções acertadas para o futuro da companhia.

sexta-feira, 6 de junho de 2008

Artigos/ Notícias 04

ÍNDICES PARA ANÁLISE DE BALANÇO
1 – ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Liquidez Imediata = Disponibilidade / Passivo circulante
Expressa a fração de reais que a empresa dispõe de imediato para saldar cada R$ 1,00 de
suas dívidas. Tendência desejável = Ascendência
Liquidez Corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante
Para cada R$ 1,00 de dívida a curto prazo a empresa dispõe do resultado da equação
acima em reais para quitar. Tendência desejável = Ascendência
Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoques) / Passivo Circulante
Mostra a capacidade de liquidação das obrigações sem lançar mão dos estoques.
Tendência Desejável = Ascendência
Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) / (Passivo
Circulante + Exigível a Longo Prazo)
Revela quanto a empresa possui em caixa e a realizar para quitar suas dívidas com
terceiros. Tendência desejável = Ascendência
2 – ÍNDICES DE ROTATIVIDADE
Rotação do Ativo = Ativo Total / Vendas Mensais
Expressa o número de meses de vendas que seria necessário para cobrir o patrimônio
global da empresa. Tendência desejável = quanto menor, melhor. Para melhor análise
deste índice, aconselhamos uma análise detalhada da rotação dos elementos do ativo. A
finalidade é verificar qual o ativo específico cujo giro por demais lento está contribuindo
para o giro lento do ativo total. Muitas vezes, a culpa reside no estoque e nos valores a
receber: aqueles por causa da superestocagem na espera, de acréscimo nos preços de
compra; estes, usualmente como conseqüência de uma inadequada política de crédito e
cobranças.
Rotação dos Estoques = Estoques / Custos dos Produtos Vendidos
Mostra quantos meses o estoque demora para ser vendido.
Tendência normal = estabilidade.
Rotação do Patrimônio = Patrimônio Líquido / Vendas Mensais
Expressa a quantidade de meses de vendas que seria necessário para cobrir o total dos
recursos próprios investidos na empresa. A redução sucessiva deste índice, numa série
desejável até certo ponto, significaria que a empresa está se apossando de uma fatia
maior do mercado, cujo atendimento, mais cedo ou mais tarde, necessitará aumentar seu
patrimônio líquido em termos contábeis. É um sintoma de crescimento altamente

quinta-feira, 5 de junho de 2008